摘要：
国际商品指数 美元指数本周借加息东风，强势向上突破，终盘全周大涨1.27%至102.880。 美元指数走强的主要原因为周初美联储决定加息，市场关注半年之久的重大议题得以实现。强... 国际商品指数
美元指数本周借加息东风，强势向上突破，终盘全周大涨1.27%至102.880。
美元指数走强的主要原因为周初美联储决定加息，市场关注半年之久的重大议题得以实现。强劲的美国经济走势使得美国通胀预期提升，美元在全世界形成相对其他货币的虹吸效应，在助推美国资金流动性增加的同时，加剧了其他货币的贬值幅度和资金外流速度，对相关经济体经济增长和相关资产价格形成冲击。美元指数技术走势看，美元在高位向上突破，尽管多项技术指标表现钝化，具有部分顶背离现象，但K线结构较好，主趋势向上的格局没有改变。未来看，短期可能存在一定回调，但中期延续强势。常理下，不利大宗商品上行。
BDI指数本周继续下跌，周K线下跌中继，全周大跌13.21%至946，符合我们前期所断“一波调整呼之欲出”。未来看，短期内，该指数存在下行压力，主要原因来自海运业务季节性需求的暂时走弱和指数交易中的下行压力。但中长期看，美国经济持续复苏、中国11月进出口数据显著转好，经济企稳特征显现。欧盟继续实行QE政策、日本延续负利率***，对大宗商品的海运需求继续提供支持。预计BDI调整后，中期向上无虞。
CRB指数在连续三周上冲后，面临前期高点195.88处压力，指数受压而回，全周周跌0.29%至191.43。原油相对坚挺、软商品、有色等板块回落，是指数震荡的主因。
下周看，石油板块短期似存调整需求，其他权重部分，如有色等、软商品等板块也已呈现调整迹象。因此，预计下周CRB指数或将调整。但中期趋势看，CRB指数构造偏好，多项技术指标支持上行，预计经过充分震荡消化后，中后期继续上行概率较大。
能化板块，顶住前期大涨和美元走强压力，顽强维持偏强走势是本周原油走势的重要特点。全周WTI原油指数再涨1.85%至54.41，布伦特原油指数再涨1.56%至56.51。
逻辑看，一方面，减产保价协议达成，使油价难以深跌。另一方面，各主产国减产协调难度太大，非OPEC国家减产效果难料，美国石油库存庞大，石油钻井平台数量再次提升，抑制油价上涨的因素仍然不少。再加原油影响因素复杂多变，因此，预计下周原油走势震荡偏强为主，但不能排除美元走强和原油需求短时不济，带来的负面影响。策略看，观望。
贵金属板块，加息实施给国际金市以雪上加霜般的打击，本周CMX金指和伦敦金连续第六周下跌，全周CMX金指跌2.13%至1137.80，伦敦现货金周跌2.15%至1135.02。纽约银指周大跌4.58%至16.150。
黄金跌因看，美国经济数据不断走好，加息实施，美元强势依旧，股市屡创新高，VIX大幅下行，黄金等避险需求下降，导致金价一跌再跌。下周看，美元强势不改，美股继续走高，黄金白银继续备受冷落，金市环境继续偏冷。但也要看到，经过前期大幅下跌，下跌动能释放充分，市场利空消化几近完成，警惕反弹出现，当为汲取。策略，观望，或者短多，或多金抛银对冲。
有色金属板块，本周国际有色板块显现冲高调整迹象。其中伦铜周跌3.26%至5640.00，伦铝周跌1.77%至1716.00，伦锌略有支撑，周微涨1.03%至2733.50，伦镍周跌2.53%至11180，伦锡周涨1.17%至21200，伦铅周跌3.51%至2238.50。
国际有色走势逻辑看，虽然有色板块大环境继续受制于矿产供应受限，部分小品种短缺偏紧，库存近远期变动较大影响，主驱动向上格局未变。但有鉴于板块前期整体涨幅已大，实际需求增长预期不一，各产业所处环境有别，美元持续强势，市场短期下行压力增大。但中后期看，美国经济增长加快，重振制造业呼声增高。中国经济企稳迹象明显，基础设施投资拉动预期突出，有色金属需求预期提升的大判断没有错误。预计短期或有调整；中长期，上行主趋势无改，等待逢低做多机会。
农产品板块，本周国际农产品涨跌互现，但总体仍然处于反弹格局之中。具体看，美豆指数，继续反弹，周涨1.18%至1046.4。美豆油指数跌2.14%至37.09。马棕油指数冲高回落，周小跌0.59%至3024。美豆粕指数周涨2.44%至323.5。美玉米周涨3.25%至362.6。国际软商品继续走软，其中，原糖11号指数不涨不跌至18.86，美棉指数小跌0.77%至70.65。
国际农产品看，经过前期反弹，美豆走势暂时回弱，但鉴于美豆出口及出口预期偏好，中国需求保持上升状态，生物柴油政策续行，原油价格坚挺，美豆价格应将维持反弹格局。油脂看，美豆油略有调整，棕榈油延续强劲，马来西亚等主产国减产、出口旺盛以及中国、印度进口旺盛、港口、企业库存偏低、节日生产开启、印尼增产压力不大等，是油脂维持强势的主因。但受油脂特别是棕榈油涨幅较大影响，套利盘涌现，获利盘陆续撤出，后市存在调整需求，警惕多头涌出形成的杀伤。油脂策略看，适量减多，控制风险。
原糖市场受中国启动抛储、市场预期17/18年度原糖供应由缺转剩，以及美元上涨、基金减持多仓以及销售疲软影响，继续下跌。本周原糖指数跌3.87%至18.13。在年度存在缺口，仅仅是次年度供需预期转变影响下，出现如此大的跌势，实属罕见。不能排除大幅下行有失理性的嫌疑。下周看，超卖迹象明显，多项技术指标背离，技术上蕴含反弹可能。策略上，做空不宜，或者适当尝试逢低建多。
棉花本周止跌，主因在于连续三周下跌，已经消耗了空方的较大动能。虽然12月全球供需平衡表调高产量，调低消费，调高期末库存，偏为利空，但全球棉花去库存格局未变，主趋势向上未变。后期看，全球棉花供需仍处紧平衡状态，库存处于去化状态，库存消费比继续下滑。美棉出口较好，印棉虽有因货币政策变化造成的短期扰动，但消费小幅向上，ICE偏强态势仍将延续。预计下周棉指震荡区间67.85-72.86。策略，逢低买多或者买外抛内。
国内期指市场
受保险资金监管趋严、美联储加息、IPO抽血不止以及股东大幅减持等影响，本周A股市场大幅下跌，市场人气重归凌乱。全周沪综指跌3.40%至3122.98点，深成指跌4.22%至10334.76点，创业板指跌4.85%至1998.11点，沪深300指数跌4.23%至3346.03点，中证500指数跌3.00%至6318.52，上证50指数跌4.52%至2302.32。前七周反弹成果几被销毁，逆全球股市大涨走势局面再现，挫伤人气。
现指走势逻辑看， 11月CPI2.3%，PPI3.3%，出口由负转正，国内经济继续向好迹象明显。但另一方面，保险资金监管趋严，资金入场热情受限，场内资金出场意愿增大，加之年底临近，流动性紧张，债市大幅下挫，军心动摇，定增不断，股东拼命减持套现，IPO数量、融资压力不减，人民币贬值及贬值预期仍在发酵，市场信心急剧受冻。
沪综指技术走势看，周K线大跌破位，阴线下穿多条均线，形态不佳。KDJ、RSI等短期指标继续向下，短期止跌迹象式微。后市看，在美国经济增长强劲、欧洲经济加快复苏、日本经济由负转正、其他经济体状况转好下，外围股市向好局面发展，对国内股市影响偏于正面。国内看，包括11月PPI、CPI、进出口数据等在内的经济数据显示经济企稳迹象明显。但近期资金面偏紧，流动性受限，债市断崖式下跌，市场波动加剧，负面影响增多。市场监管继续偏严，定增、IPO抽血不停，股东减持不断，严重影响投资者信心。如无意外，下周市场延续下跌调整的概率仍大。
期指市场方面， IH1701大幅下挫，周跌4.40%至2291.60，贴水10.72，成交20333手，持仓16039手。IF1701周跌4.05%至3313.6，贴水32.43，成交36672，持仓26793。IC1701周跌2.69%至6204.4，贴水114.42，成交27969，持仓18521。
后市看，风声鹤唳之下，三期指基本面仍处空头控制，偏弱调整局面没有改变。技术因素看，三期指走势相似，周K线长阴挂壁，多项技术指标继续下行，调整警报未除。市场结构看，IC贴水超过100，习惯上存在贴水修复欲望。现指升幅有限下，资金在板块间轮作的可能性增加，因此IC、IH、IF之间轮动特征继续展现。操作策略上，耐心观察价差变化，寻找可能的套利机会。
国内商品市场
农产品板块，本周涨跌互现，总体波动幅度不大。其中，白糖主力1705继续调整下跌，周跌2.16%至6926。棉花主力1705连续两周窄动，周微涨0.19%至15735。豆一1705继续上攻，周涨3.97%至4349。豆粕1705周涨1.18%至2909。菜粕1705周涨1.80%至2431。豆油1705周涨0.65%至7158。棕榈油1705恢复上行，周涨1.84%至6412。玉米1705周涨0.71%至1554。淀粉主力1705微涨0.05%至1869。鸡蛋1705周微涨0.43%至3525。
农产品走势逻辑看， ICE原糖大幅下挫，价格触及18.20美分，极大地撼动了前期强势反弹的国内糖价。
国内糖市，现货略跌，加工进度提升，高升水维持，抛储即将实施，调整空间尚存。
棉花，ICE棉指延续横盘，71美分处支撑偏强。国内看，新疆棉销售推进，运输瓶颈缓解，天气制约减弱，纺企需求补库存在，但承价能力一般，下游纱线价格走平，坯布价格疲软、库存增加。短期棉花供应宽裕，价格上冲欲望式微。
豆一，农业供给侧改革为豆价上涨平添动力，走势看，向上一览无余，为国内商品市场少有的牛市品种之一。
玉米，库存庞大仍为限制反弹的最大拖累，但农业供给侧改革的主要指向就是玉米，加之去库存已经开启，尽管库存庞大制约，但市场后期想象浓郁。
粕类市场，养殖业处于冬季，尽管春节节日临近，肉类需求提升，但存栏不见升高下，价格反弹只能寄望库存低企和豆类进口收窄。
农产板块总体反弹不大下，存在被轮动的可能，但具体产业链供需关系和资金倾向性才是价格波动方向的决定性因素。尽管ICE走软，但受制于国内白糖供需仍为偏紧，下行空间有限，逢低做买恐为正解。棉花年前偏弱并不代表未来偏弱，缺口尚存，去库存进行下的国内棉市的主趋势仍为向上，逢低建多仍然适用。粕类总体偏弱，究由养殖，但猪粮比下行空间有限下，市场下倾的概率也将不大。最大的机会恐将在豆一市场，逻辑如上之下，逢低做买当可尝试。
黑色板块，在煤炭扩产、运输缓解、环保检查趋严、需求预期一般、监管措施延续等牵制下，本周黑色板块总体仍处偏强回调，隐现下行迹象。
其中，焦煤1705周跌2.25%至1260.0，成交102.8万手，持仓减至16.0万手。焦炭1705周微跌0.77%至1749.5，成交66.8万手，持仓减至11.4万手。矿石1705周跌4.29%至591.5，成交减至991.3万手，持仓增至1212.7万手。螺纹1705周跌1.55%至3293，成交1915.3万手，持仓增至231.4万手。热卷1705周跌1.71%至3676，成交减至208.6万手，持仓减至35.1万手。
黑色板块走势逻辑：
一是，现货市场普呈由涨转跌迹象，具体表现在近期上海、天津螺纹钢小浮走低10-40元/吨，矿石港口价格下跌10元/吨左右，焦煤采购价出现下调，市场稳中偏弱。
二是，环保检查力度增强，下游需求备受遏制。河北等省市近期不断提高大气污染预案级别，环保措施执行时间被延长，钢厂高炉开工率受到限制，倒逼原料需求被动减少。
三是，钢材盘面利润处于相对高位，再次上升空间不大。
四是，技术走势不利上行，具有调整延续的倾向。从本周黑色板块各品种走势看，周初冲高之后，周二迅速转弱，周末下行似呈加速态势。从K线形态看，高位连续下倾的K线组合显示后期走势续调，同时MACD、KDJ、RSI等指标显示下行信号正处进行之中，技术指标尚未止跌企稳。
五是，周边商品下跌对黑色板块形成感应效应。美元走强，国际商品承压，波及国内商品。国内商品市场监管措施未消，防范风险主题倾向下，市场由高而下，进行调整，符合多方利益诉求。
六是，市场需求并未大幅提升，实体企业承价能力尚待恢复。从当前黑色下游需求看，季节上，处于冬季施工淡季，实际性需求不足。从今年冬储情况看，市场补库、冬储行为了无，反应后期需求预期暂时寡淡。
黑色市场后市看，基本面因素上，环保限产、去产能推进、中频炉检查等继续制约钢材产量的同时，也在限制上游焦煤、焦炭、矿石的消耗，从而助长已经显现苗头的调整进程。技术上，本周下倾的调整态势和多项技术指标预示，调整仍在进行之中。策略看，板块偏空或多钢空料对冲。
有色金属板块，伴随国际有色回调，国内有色价格短期迅速转向调整。其中沪铜1702周跌1.96%至46460，成交减至141.7万手，持仓减至21.7万手。沪铝1702周跌3.04%至12915，成交减至149.8万手，持仓增至29.8万手。沪锌1702走平至22615，成交减至288.4万手，持仓减至21.5万手。沪铅1702周跌3.10%至19830，成交减至44.2万手，持仓增至4.6万手。沪镍1705周微涨0.14%至95280，成交增至331.8万手，持仓增至53.3万手。沪锡1701周涨3.24%至148720，成交减至8.2万手，持仓至1.32万手。
有色板块逻辑看，美元上涨为有色下行调整提供了支持。各产业之间不同的供需结构、库存状况、升贴水结构、期限结构、进口盈亏状况界定了各品种之间的走势差异。短期看，受库存略升，需求不定，美元强势和国内监管严肃等因素影响，调整或将继续进行。但纵观有色产业链条，铜、锌、镍、锡、铅等，依然处于矿产供应偏紧、加工费下降、期限结构正向为主、进口压力不大、中远期需求预期向好和资金关注等偏多氛围之中。有色板块中期大方向向上局面未改。策略看，短期观望；中期视调整幅度，逢低建多或者进行品种间套利，注意进出场节奏，注意风险控制。
能化板块，无视美元走强，原油窄震，品种分化，多数延续强势，是本周能化板块的主要特征。具体看，PTA主力1705延续走强，周涨1.67%至5470。甲醇1705继续疯狂，周涨3.75%至2960，周中创出3011新高。塑料1705冲高回落，周跌1.98%至10150。PP1705周涨1.94%至9632。PVC1705走势变坏，周大跌6.75%至6490。橡胶1705延续强势，周涨3.22%至19700。沥青1706再涨0.73%至2484。
能化品种逻辑看，原油未受美元走强影响，维持强势整理，是国内能化维持偏强的重要成本和信心支持。各品种自身所处环保检查、停机检修、保价护市以及现货供应偏紧是重要的微观指引。甲醇库存仍低、进口有限、但期货升水显著，下游承价有限，需求观望，使得甲醇疯涨之后压力显现。塑料、PP同处环保限产、库存偏低、检修保价佑护，现货偏强局面仍在维持。但期货走势看，高位遇阻止涨，显示上方压力始现。橡胶延续减产、泰国降雨、下游需求大增等支持，维持偏强仍有可能。PX坚挺为长期走弱的PTA提供支持，但下游聚酯生产一般，使得PTA上行显得较不流畅。沥青反弹，仓单压力不大、资金炒作以及或有的远期预期使然。但总体看，大涨似有透支未来反弹空间之嫌，盲目跟多，值得细究。
策略看，橡胶关注回调结束后的入多机会。塑料、PP暂不跟多。PTA涨幅相对较小，但切记产业资本套保能力，注意跟多风险。甲醇已假，不宜再多，尝试适空或许可行。沥青已青，追高不宜。
贵金属板块，伴随国际金银熊市节奏，本周国内金银继续下行。其中，沪金1706周跌1.54%至265.35，成交117.3万手，持仓增至35.7万手。沪银1706周跌2.97%至4112，成交增至439.5万手，持仓减至77.1万手。
金银市场逻辑看，美联储加息，美元走高，迫使国际金价再下台阶，影响国内金银继续走低。国内期货金价击破多条均线支撑后，虽然存在短期反抽可能，但连续下行造成的上方压力和市场信心恢复难度较大，并不存在价位已低，籍此掏底的些许幻想。策略看，有鉴于跌幅已大，再空谨慎。或者尝试买银卖金对冲。（以上观点仅供参考，不为投资依据）
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